Réassurance : Plusieurs mutualistes intéressés par le capital de CCR Re

Plusieurs assureurs mutualistes français se montrent intéressés par la possibilité de monter au capital du réassureur CCR Re. Pour ce faire, certains étudieraient la création d’un consortium.

Depuis l’annonce en début d’année de l’ouverture du capital de CCR Re, les tractations vont bon train quant aux profils des futurs investisseurs. Comme le révèle Insurance Insider, plusieurs assureurs mutualistes tricolores travailleraient ainsi depuis quelques semaines à la création d’un consortium qui leur permettrait d’entrer au tour de table du réassureur.

Aux côtés d’acteurs comme SMA, dont l’intérêt pour le projet a été confirmé par plusieurs sources à News Assurances Pro, le géant Aéma pourrait lui aussi être intéressé par ce projet de consortium, selon nos informations. D’autres mutualistes comme Matmut, Maif, ou encore Areas Assurances, tous sollicités avant l’été, ont préféré décliner. « Les montants en jeu sont trop importants pour nous », indique un proche du dossier, qui parle d’une entrée au capital du réassureur à hauteur de 500M d’euros. A contrario, certains, comme la MACSF restent aux aguets sur ce dossier.

« Nous avons étudié cette possibilité d’entrer au capital de CCR Re mais cela faisait peu de sens de cumuler à notre bilan des risques de même nature. Cela aurait également entraîné des complexités en termes d’imbrications IT, de partages des données, mais également de gouvernance, très liée à celle de CCR. Monter seul au capital d’une entreprise dont le métier n’est pas le nôtre aurait été difficile, mais prendre le contrôle d’un réassureur à plusieurs est aussi complexe, notamment sur la répartition des parts de chacun et les bénéficies stratégiques à tirer d’une telle opération », précise le DG d’une autre mutuelle d’assurance.

« L'idée d'un consortium est intéressante, mais elle est compliquée à mettre en place avec ces éternels problèmes de gouvernance, avance un autre dirigeant mutualiste qui se dit intéressé par le dossier. Au-delà de la gouvernance, l'un des points de discussion est de savoir si tous les actionnaires potentiels seraient à parts égales au capital ». Concernant AG2R La Mondiale, lui aussi évoqué par nos confrères britanniques, l’IP ne semble pas intéressée, tout comme l’assisteur IMA, également cité, qui dément pour sa part tout intérêt pour un tel projet.

Toutes les options encore sur la table

Si pour l’heure les deux banques d’affaires - Credit Suisse et Messier & Associés – mandatées pour cette opération poursuivent leur travail, l’idée d’un « pool de 3 à 5 mutualistes emmené par un actionnaire référent » pourrait séduire l’État, prêt à céder jusqu’à 80% du capital de CCR Re, selon plusieurs sources. « Cela permettrait aux mutualistes concernés de ne pas engager de trop gros tickets et à l’État de rester minoritaire pendant une période transitoire avant de céder l’ensemble de ses parts », précise un dirigeant mutualiste.

Pour autant, « d’autres pistes sont également à l’étude », nous indique une source chez CCR, qui pointe les fonds de private equity, regardés de près par l’État et plus particulièrement la DG Trésor. « Il ne s’agit pas d’aller plus vite que la musique. Pour l’heure rien n’est encore décidé et toutes les options sont sur la table », tempère notre source.

Au premier semestre 2022, CCR Re a vu son chiffre d’affaires croître de 15% à 764M d’euros pour un ratio combiné non-vie qui s’établit à 98.2%.